LPR报价再次5个月按兵不动 结构性降准所以性仍存

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自9月15日央行推出逆回购操作、中期贷款工具(MLF)操作利率保持不变以来,市场普遍预测本月LPR将保持不变。正如市场预测的那样,最新的LPR报价“停滞不前”。9月21日,央行授权全国银行间同业拆借中心宣布,LPR一年为3.85%,LPR五年以上为4.65%,两者均维持之前的数值。同时也是连续第五个月“原地踏步”。

民生银行首席研究员文彬在接受《证券日报》记者采访时表示,最近,随着经济的逐步稳定和复苏,市场利率经历了一个明显的上升过程。为了保持市场的预期稳定,继续支持实体经济的复苏进程,同时防止资金闲置套利或流动性过剩进入房地产市场,LPR在此期间保持不变,符合预期。

东方金城首席宏观分析师王庆接受记者《证券日报》采访时表示,LPR 9月份的报价保持不变,符合市场预期。他分析说,首先央行9月15日推出的一年期MLF投标利率保持不变,说明本月LPR报价的参考依据没有变化。其次,8月份以来,以DR007为代表的市场资本利率中心小幅上涨,同业存单发行利率大幅上涨。因此,虽然银行结构性存款、存单等负债成本在此期间有所降低,但银行平均边际资本成本仍存在一定的上行压力,报价银行9月份降低LPR报价的动力不足。事实上,市场强烈预期LPR本月的报价将保持不变:自8月20日以来,与一年期LPR挂钩的利率互换(IRS)现在没有下跌,而是比现值略高5个基点波动。

同时,汪晴进一步表示,自5月份以来,LPR报价连续5个月保持不变。根本原因是宏观经济在此期间进入了快速修复过程,以降息和RRR降息为代表的总体宽松不再过重。货币政策更注重稳定增长和风险防范之间的平衡。在此期间,宽信贷强调精确定位和直接接触实体;市场资本利率中心继续上升,旨在打击金融空转套利和防止洪水,重点是防止过度流动性溢出到房地产行业。当然,在这种“货币紧缩”的过程中,银行的平均边际资本成本必然会相应上升,从而阻碍银行压缩LPR报价点。

目前,银行新发放的企业贷款已转向LPR定价,即“企业贷款利率=LPR报价加积分”。因此,LPR报价的走势必然会对企业贷款利率产生直接影响。王庆认为,近期LPR报价没有下调,不会改变今年企业贷款利率持续下降的趋势。据估计,第四季度企业一般贷款加权平均利率预计将比第三季度下降10个基点左右。

央行货币政策部主任孙国峰在8月25日召开的国务院政策吹风会上指出,LPR未来走势取决于宏观经济走势、通胀形势、贷款市场供求状况等因素,具体取决于报价银行的市场行情。同时,应该注意的是,LPR和贷款利率并不是简单的对应关系。2020年7月,企业贷款利率同比下降0.64个百分点,明显超过同期一年期LPR的降幅,反映出LPR改革对清理利率传导机制的影响。随着LPR改革进一步释放压低贷款利率的潜力,预计随后的企业贷款利率将进一步下降。

鉴于下一阶段货币政策的趋势,文彬认为货币政策将更加注重精确导向,主要通过公开市场操作和多边基金稳定银行体系的流动性。由于1.5万亿元对实体经济的盈利仍在进行中,其中降息实现的利润率应达到9300亿元,扣除前七个月实现的4700亿元降息和未来五个月的4600亿元降息后,LPR本月将保持不变,但实体企业贷款利率将保持下降趋势。第四季度,银行减少结构性存款的压力仍然比较大,实体经济复苏发展需要更大的信贷支持。为了缓解银行体系中长期的流动性压力,在适当的时候结构性RRR减少的可能性仍然存在,并且在多边基金调整的基础上是必要的。

(原标题:LPR连续5个月报价“不要动”专家:结构性RRR降低的可能性仍然存在,而且是必要的)

(负责编辑:杨千_NF4425)